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【利率债一级市场】

截至5 月17 日，本周利率债已公告发行总计6264.0 亿元，其中一般利率债3440.0 亿元，地方债2824.0 亿元。本周利率债总计到期1824.4 亿元：记账式国债1000.0 亿元，地方政府债604.4 亿元，农发债20.0 亿元，进出口债200.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：税期扰动仍在，央行连日低量投放，资金面平稳波动，回购利率小幅上行。隔夜利率整体窄幅震荡，而7 天资金利率小幅上行，直到尾盘资金利率整体转松。今日央行进行20 亿元7 天逆回购操作，当日20 亿元逆回购和500 亿元国库现金定存到期，净回笼500 亿元。全天看，DR001 上行6bp 至1.51%，DR007 上行6bp 至1.86%。

一级方面，周三国债二期、农发债二期招标结果尚可，其中10Y 农发债中标利率高于我们预期，其余各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三债市午后大幅走弱，中短端表现仍弱于长端。

早盘现券延续昨日做多热情短暂回落，后维持震荡；13：30 左右，在股债跷跷板带动下，现券利率上行。股市收盘后，债市平稳震荡。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 上行1bp 至2.72%，23 国开05 上行1bp 至2.8825%；5 年期23 国债08 上行1bp 至2.5425%，23 国开03 上行1bp 至2.6725%。

【招投标建议】

目前3Y、10Y、20Y 国开债分别成交于2.66%、2.88%、3.15%，我们预计5 月18 日3Y、10Y、20Y 国开债分别成交在2.64%-2.69%、2.86%-2.91%、3.13%-3.18%。

【风险】

利率超预期波动。